东海期货：3月钢市需警惕供需恢复错位带来的短期调整风险

       刚刚过去的二月份，国内钢市在好于预期的宏观和产业数据，以及海外大宗商品春节假期大涨的带动下强势上涨，并在月末刷新了2011年9月下旬以来新高至4700元/吨上方。

　　展望3月份国内钢市，东海期货认为，在上半年钢材消费维持韧性、制造业依旧偏强的背景下，中期钢价向上趋势不改。但短期钢市供应维持高位、需求有不及预期的风险，阶段性供需恢复可能存在错位，需警惕由此带来的价格调整风险。

　　从供应来看，东海期货黑色研究员刘慧峰表示，一方面长流程长流程企业开工高位，春节长假期间减产预期基本被证伪。另一方面，在电炉钢企业高利润的情况下，预计3月份之后电炉钢将很快复产。“这两方面因素，将使得3月份钢材供给维持高位。”刘慧峰认为。

　　今年以来，需求端对今年以来钢价的影响似乎更为明显。回顾今年前两个月钢价走势，刘慧峰表示，受需求快速走弱影响，一月份钢材市场以震荡下跌为主；二月份之后，在钢厂冬储结算价和高成本双重支撑，一月份金融数据以及汽车、工程机械销售表现超预期叠加春节期间海外大宗商品价格普涨等多重因素影响下，成材盘面价格开始触底反弹，“目前与华东现货基本接近平水。”

　　对于三月份后期的需求表现，刘慧峰指出，一方面，从地产市场看，建材需求上半年依然会保持一定的韧性，主要是因为去年四季度国内地产新开工和施工面积增速依旧回升，以及存量基建项目的支撑。“但短期高频需求指标均偏弱，3月份之后需关注实际需求恢复力度。”

　　另一方面，制造业表现依旧偏强。“1月份汽车及工程机械销量总体好于预期，海外经济也呈现持续复苏态势。”刘慧峰说，若再考虑国内鼓励消费的政策导向，以及国内外新一轮制造业补库存周期的启动，制造业复苏将延续。

　　但从短期来看，刘慧峰指出，建材需求依旧较为疲弱，全国建筑钢材日均成交量仅回升至13.23万吨，而按照目前螺纹钢周度产量和库存水平测算，日均成交量要回升至32万附近才能够保证供需平衡。同时，水泥开工率的持续走弱以及螺纹钢库存的持续回升也从侧面反映了当下螺纹钢需求仍相对疲弱。目前水泥磨机开工率仅为4.72%，较春节前回落2.96个百分点；螺纹钢库存相较去年农历同期仍高出371万吨，且环比增加态势仍在延续，预计会持续至3月中旬，库存压力整体较大。

　　综合来看，东海期货认为，中期来看，上半年钢材消费仍会维持韧性，向上趋势仍将维持。但短期来看，供需恢复可能存在错位：长流程企业开工处于高位，短流程企业供应快速恢复。“一旦未来1-2周需求恢复不及预期，则价格可能会有阶段性回调可能。”刘慧峰说。

　　另从原料端看，虽然2月份以后，由于铁矿石基本面整体依旧偏强，国内黑色产业链中原料端价格表现依旧强于成材。“但在当前钢厂高库存、低利润的背景下，需警惕钢价走弱对矿价形成的负反馈。”刘慧峰提示说。